Как поведет себя рубль после нового года – мнение эксперта

В декабре завершился длительный период необычайной стойкости рубля. Летом и осенью он практически не поддавался ни ценовым зигзагам в нефти, ни перепадам рыночного риск-аппетита, ни обострившемуся геополитическому фону. Курс доллара постоянно находился в района отметки в 60 рублей. Тем не менее, именно в декабре началось быстрое изменение ситуации для нацвалюты, а «американец» достиг отметки 70.

Почему именно сейчас произошло проседание рубля и с какими курсовыми значениями мы войдем в праздники, что принесет январь и к каким выводам придут инвесторы?

По мнению инвестиционного стратега Александра Бахтина, пикирование рубля вызвано тем, что в связи с санкционным сжатием экспорта сократился профицит торгового баланса: снижение уровней нефтяных цен с $90+ до $80 с временным лагом повлияло на выручку российских экспортеров, что, в свою очередь, ударило по балансу продавцов и покупателей на российском валютном рынке.

В то же время растет спрос на иностранные товары, что является импульсом к восстановлению импорта. К тому же, в декабре традиционно наблюдается всплеск спроса на иностранную валюту – это время, когда люди много путешествуют и совершают множество покупок в период распродаж в зарубежных онлайн-магазинах. Как оценивают аналитики, после случающегося из года в года по весне провала импорта до 50%, сейчас уместно говорить только о показателе в -20%. Испытывает рубль на себе давление и со стороны повышенных бюджетных расходов, характерных для завершающего год месяца.

И, наконец, на стойкости рубля могли отразиться и сообщения о послаблениях введенных по весне валютных барьеров ЦБ, запустившего их в качестве одного из инструментов, способных противодействовать санкциям Запада. К настоящему времени ликвидность банковской системы пришла в нормальное состояние, и регулятор дает понять, что он готов к снижению ограничений – для упрощения работы участников внешнеэкономической деятельности с зарубежными партнерами.

По-прежнему актуален вопрос: а что ожидать дальше? Базовый сценарий вырисовывает стабилизацию курсов рядом с текущими уровнями и, возможно, даже некоторую коррекцию после взлета. В краткосрочной перспективе умеренная поддержка рублю может прийти со стороны налогового периода: в декабре объем налоговых выплат в бюджет и внебюджетные фонды возрастут примерно на 20% в сравнении с предыдущим месяцем.

Возможно, в ближайшее время скажется и фактор технической перепроданности актива в рублях, тем более что курс рубля к доллару сейчас находится около сильной зоны сопротивления на отметке 70–72. Поэтому на этой неделе возможен локальный отскок к уровню 65–66.

В то же время видно, что в целом до конца года определяющим останется фундаментальный фактор сокращения торгового профицита. Можно допустить, что до начала праздников пара доллар–рубль предпримет попытку поиска нового баланса на уровнях вблизи к 70.

В январе можно будет дать оценку реальному декабрьскому объему сокращения экспорта нефти из России. А рынок учтет ответ Москвы на введение потолка нефтяных цен. Поэтому, возможно, мы станем свидетелями ощутимых всплесков волатильности котировок нефти. Также после декабрьского всплеска возможно снижение спроса на импортные товары. В целом же, с высокой долей вероятности, в январе средний курс рубля к доллару составит 68–70.

Из-за чрезмерного ослабления нацвалюты подогревается инфляция, что непременно учитывают финансовые власти в своих прогнозах и действиях. К тому же довольно продолжительная стабильность и относительно крепкий рубль в 2022 году поддержали импортеров в тот период, когда перестраивалась логистика, нарушенная из-за санкций Запада. И, понятно, что чрезмерно резвое и сильное удорожание доллара к рублю может стать стрессовым фактором для продолжающейся перенастройки импорта.

Но если говорить в целом для экономики, для экономического настроя и ожиданий, в первую очередь важно, чтобы курс рубля был относительно стабильным, поэтому можно ожидать, что в скором времени пара доллар–рубль установится на некой новой планке, вокруг которой и будет двигаться.

Ослабление рубля является потенциальным катализатором роста акций экспортеров, на которых приходится свыше 60% в индексе Мосбиржи, но пока он не может реализоваться из-за нескольких причин. Во-первых, рынок сейчас находится под гнетом неопределенности — до конца не понятно, как глубоки последствия для нефтяного экспорта от принятых ограничений на покупку нефти из России и ответных шагов. Второй нюанс связан с тем, что по мере того, как приближаются длинные праздники, растет число инвесторов, сокращающих свою активность в покупках – они опасаются, что в первые дни нового года будет реализован какой-нибудь негатив.

Судя по всему, полноценное восстановление на российском акционном рынке мы увидим уже в начале года. Ослабление рубля будет отражаться в котировках, кроме того, в январе будут реинвестированы дивидендные выплаты нефтяников.